شهد الذهب أفضل بداية له منذ عام 2016 مع ظهور نموذج جديد للمخاطر وعدم اليقين الاقتصادي الذي دفع الطلب المادي على المعدن النفيس، وفقًا لأحدث تقرير من مجلس الذهب العالمي.
وأفاد المجلس في تقريره الربع سنوي “اتجاهات الطلب على الذهب” الذي نُشر يوم الأربعاء، بأن الاستهلاك العالمي من الذهب ارتفع إلى 1,206 طن خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام، بزيادة 1% مقارنة بالربع الأول من عام 2025.
في مقابلة مع قناة كيتكو نيوز، قال جوزيف كافاتوني، كبير استراتيجيي السوق في مجلس الذهب العالمي، إن أحدث البيانات تُظهر ثلاثة دعائم قوية للطلب، حيث يواصل المستثمرون الأفراد شراء السبائك والعملات الذهبية المادية، إلى جانب تجدد الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب.
وفي الوقت نفسه، تواصل البنوك المركزية شراء الذهب لتنويع احتياطياتها الأجنبية الرسمية.
وأشار كافاتوني إلى أن خطة الحكومة الأمريكية لإرساء هيكل جديد للتجارة العالمية من خلال فرض رسوم على الواردات تخلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين، مما يدفع المستثمرين ومديري المحافظ والبنوك المركزية إلى إعادة تقييم كيفية موازنة المخاطر في محافظهم الاستثمارية.
ولفت إلى أن أصول المخاطرة المبالغ فيها ومستويات الديون غير المستقرة تدفع البعض حتى إلى التشكيك في موثوقية سندات الخزانة الأمريكية.
وقال: “لم تعد البنوك تأخذ رأس مال المخاطرة وتستثمره. أعتقد أن أصول المخاطرة تتحرك بشكل متزامن أكثر من ذي قبل، وبشكل أكثر حدة مما كانت عليه في الماضي. كما أن سندات الخزانة الأمريكية لم تعد تُنظر إليها بنفس الطريقة السابقة. وهذا يدفع الناس إلى محاولة تحقيق التوازن في محافظهم الاستثمارية، ويتجهون نحو الذهب.”
وأضاف كافاتوني أن الطلب الاستثماري أصبح واسع النطاق، حيث يتجه المستهلكون في الغرب والشرق لشراء الأونصات الذهبية.
وقال: “نواصل رؤية تذبذبات طبيعية في السعر، لكننا نبقى عند هذه المستويات المرتفعة. وهذا يُخبرنا بأن الشراء الحالي أساسي وليس مجرد مضاربة.
بسبب هذا عدم اليقين في الأسواق، تبقى الحجة قوية لاستمرار استهلاك الذهب على نطاق واسع جدًا، سواء بين المستثمرين أو البنوك المركزية.”
المستثمرون يعودون بكثافة إلى صناديق الاستثمار المدعومة بالذهب
بينما قاد الطلب غير المسبوق على الذهب الأسعار إلى مستويات قياسية مرتفعة خلال العام الماضي، ظل قطاع مهم من السوق غائبًا عن المشهد، حتى الآن.
فقد كان الطلب من المستثمرين على الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب باهتًا على أقل تقدير خلال السنوات القليلة الماضية، لكنه شهد انتعاشًا ملحوظًا منذ يناير.
ووفقًا لبيانات من مجلس الذهب العالمي (WGC)، تدفق 226.5 طنًا من الذهب إلى الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب عالميًا خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام، وهو تناقض حاد مع خروج 113 طنًا مسجلًا في الربع الأول من 2024.
في الوقت نفسه، ارتفع الطلب على السبائك والعملات الذهبية إلى 325.4 طنًا، بزيادة 3% مقارنة بـ 317.3 طنًا في العام الماضي.
وقال المحللون في التقرير: “شهدت الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب عالميًا انتعاشًا واسع النطاق، حيث أضاف المستثمرون من مختلف أنحاء العالم كميات كبيرة إلى ممتلكاتهم. وقد انعكس هذا أيضًا في الاهتمام الاستثماري بالسبائك والعملات الذهبية، حيث شهدت أسواق قليلة جدًا انخفاضًا في المقتنيات.”
ومن الاتجاهات الجديدة في سوق صناديق الذهب المتداولة أن المستثمرين الآسيويين أصبحوا أكثر نشاطًا، وأشار كافاتوني إلى أن الطلب الصيني تجاوز تدفقات الصناديق المتداولة في أمريكا الشمالية خلال الشهر الماضي.
وأضاف كافاتوني أنه من الصعب توقع تراجع الطلب الاستثماري في أي وقت قريب، موضحًا أنه حتى لو خفت حدة التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين الاقتصادي، فإن “الجني خرج من القمقم”، وسيتطلب الأمر وقتًا لإصلاح العلاقات المتضررة وإعادة بناء الثقة بين الحلفاء.
وقال: “من الصعب العثور على سيناريو يؤدي إلى انخفاض حاد في أسعار الذهب. فالتوزيع الاستراتيجي للأصول بهدف تخفيف المخاطر وعدم اليقين لا يزال قويًا للغاية.
المستثمرون لا ينظرون بالضرورة إلى السعر ويقولون: ‘عند 3000 دولار، هذا مكلف جدًا بالنسبة لي’. إنهم يخطون خطوة إلى الوراء، وينظرون إلى الصورة الأكبر، ويرون الذهب مكونًا من محفظتهم الاستثمارية. أرى أن هذا يمثل دعمًا قويًا لأسعار الذهب عند هذه المستويات.”
الطلب من البنوك المركزية يشهد بداية بطيئة
إلى جانب الطلب القوي على الاستثمار، يقول مجلس الذهب العالمي إن مشتريات البنوك المركزية ما تزال تشكل دعامة صلبة في السوق، على الرغم من أن الطلب قد تباطأ عن المعدل القياسي المسجل العام الماضي.
وفقًا للبيانات، اشترت البنوك المركزية 243.7 طنًا من الذهب بين يناير ومارس، بانخفاض 21% عن 309.9 طنًا تم شراؤها العام الماضي.
وقال المحللون: “على الرغم من أن هذا الطلب كان أقل بشكل ملحوظ مقارنة بالربع السابق، إلا أنه من حيث القيمة المطلقة ظل صحيًا بنسبة 24% فوق المتوسط الربعي لمدة خمس سنوات، وأقل بنسبة 9% فقط عن المتوسط المسجل خلال السنوات الثلاث الماضية من الطلب المرتفع جدًا. لقد دخل اتجاه الشراء العام الآن عامه السادس عشر، بعد مشتريات ضخمة خلال السنوات الثلاث الماضية. ولكن ما الذي ينتظر طلب البنوك المركزية على الذهب؟ نتوقع أن مستويات عدم اليقين المرتفعة ستستمر في تعزيز دور الذهب كمكون قيم في الاحتياطيات الدولية، مما سيدعم الطلب على المدى القريب.”
على الرغم من أن الأضواء في سوق الذهب تتجه نحو الطلب الاستثماري ومشتريات البنوك المركزية، قال كافاتوني إن القطاع التكنولوجي هو “البطل المجهول” في السوق.
وأشار التقرير إلى أن الطلب الصناعي استهلك 80.5 طنًا من الذهب في الربع الأول، وهو ما يعادل تقريبًا نفس المستوى المسجل العام الماضي.
وأوضح كافاتوني أنه مع وجود الكثير من عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، يمكن اعتبار استقرار الطلب التكنولوجي مؤشرًا إيجابيًا على أن الاقتصاد أكثر مرونة مما قد يتوقعه البعض.
وقال: “هذا يخبرنا أن الطلب على السلع الاستهلاكية عالية الجودة لا يزال مستقرًا نسبيًا. المستهلكون لم يقلصوا مشترياتهم بعد.”
انخفض الطلب على المجوهرات في الربع الأول
الترجمة العربية: بينما كان سوق الذهب يعمل بكامل طاقته خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام، هناك ركيزة واحدة ضعيفة في السوق.
قال مجلس الذهب العالمي إن استهلاك المجوهرات كان أضعف بكثير في الربع الأول، حيث انخفض الطلب العالمي إلى 380.3 طنًا، بانخفاض 21% مقارنة بالعام الماضي.
قال كافاتوني إن الانخفاض ليس مفاجئًا، حيث لم يتمكن المستهلكون من منافسة الأسعار المرتفعة. وفقًا للتقرير، انخفض الطلب إلى أدنى مستوى له منذ جائحة كوفيد-19 في عام 2020 عندما توقفت الاقتصادات العالمية.
وذكر مجلس الذهب العالمي في التقرير: “حددت أسعار الذهب القياسية الاتجاهات العالمية لطلب مجوهرات الذهب في الربع الأول”.
وأشار التقرير إلى أن الطلب على المجوهرات في الصين كان ضعيفًا للغاية في الربع الأول، حيث انخفضت المشتريات بنسبة 35% مقارنة بالعام الماضي.
وقال المحللون: “أسعار الذهب القياسية في وقت تباطؤ نمو الدخل والتحول نحو منتجات الاستثمار في الذهب الخالص أدت إلى انخفاض حاد في الصين. مع استمرار ارتفاع السعر إلى مستويات قياسية جديدة، فضل المستهلكون الانتظار على الهامش و/أو التحول إلى قطع أخف وزنًا وأكثر affordability”.
على الرغم من صعوبة الطلب على المجوهرات في الأشهر الأخيرة، قال كافاتوني إنه يتوقع عودة الطلب إذا استقرت الأسعار. وأوضح أن التقلبات، وليس الأسعار المرتفعة، هي ما تخيف المستهلكين.
يظهر تقرير مجلس الذهب العالمي أن المستثمرين ليسوا الوحيدين الذين استفادوا من ارتفاع أسعار الذهب. ذكر التقرير أن إمدادات المناجم ارتفعت إلى 856 طنًا، بزيادة 1% عن عام 2024.
وقال المحللون: “ارتفع إجمالي عرض الذهب بنسبة 1% على أساس سنوي إلى 1206 أطنان في الربع الأول. وقد دفع ذلك الإنتاج القياسي من المناجم البالغ 856 طنًا – وهو أعلى مستوى للربع الأول على الإطلاق في سلسلة بياناتنا التي تعود إلى عام 2000 – على الرغم من انخفاض إعادة التدوير بنسبة 1% على أساس سنوي إلى 345 طنًا”.
المصدر: kitco